5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的基本(bě寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册n)面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册收入(rù)的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度(dù)的(de)15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力的低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的(de)，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需(xū)求(qiú)复苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进(jìn)人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立(lì)医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接(jiē)下(xià)来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的(de)基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽(kuān)松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市场(c寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册hǎng)的快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和较强(qiáng)的(de)研发能(néng)力。

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