如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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